Apple pokazał iPhone'a za 2 000 dolarów, a akcje i tak spadły. Analityków to nie zaskoczyło
Przez lato rynek dodał Apple'owi 570 miliardów dolarów wyceny w oczekiwaniu na składanego iPhone'a. Kiedy firma go pokazała, akcje spadły. O tym, ile akcjonariusze zarobią na Duo, nie zadecyduje bowiem design, lecz komponent, którego Apple nie produkuje i którego ceny nie kontroluje.
Najważniejsze punkty
Rynek dodał Apple'owi w niecałe trzy miesiące 570 miliardów dolarów wyceny za produkt, którego nikt jeszcze nie mógł kupić.
Premierę najdroższego iPhone'a w historii akcje przywitały trzema dniami spadków i dwutygodniowym minimum.
Cena 1 999 dolarów zaskoczyła Wall Street, która spodziewała się nawet o 500 dolarów więcej.
Tim Cook mówi o powodzi stulecia na rynku pamięci, a rachunek za nią akcjonariusze otrzymają pod koniec października.
Konsensualny cel analityków leży 5% powyżej obecnej ceny
Trzy czerwone dni przed największą premierą od dwudziestu lat
Apple $AAPL wchodził w lato jako gigant zapóźniony w AI, a wychodzi z niego jako firma, której rynek w niecałe trzy miesiące dodał ponad 570 miliardów dolarów wartości (około 11,8 biliona koron). Od 25 czerwca akcje wzrosły z 275 dolarów o około 15%, praktycznie wyłącznie w oczekiwaniu na jeden produkt: składanego iPhone'a, którego nikt jeszcze nie mógł kupić.
Sama premiera 9 września wyglądała jednak inaczej, niż sugerowały nagłówki. Akcje weszły w nią po trzech spadkowych sesjach z rzędu, podczas około 80-minutowej prezentacji nowego szefa Johna Ternusa utrzymywały się około procenta na minusie i zamknęły dzień na poziomie 315,34 USD, najniżej od dwóch tygodni i około 7% poniżej maksimum z 28 lipca. Kapitalizacja rynkowa około 4,6 biliona dolarów (około 96 bilionów koron) odpowiada przy tym około 36-krotności rocznego zysku. Tak wycenia się firmy, od których rynek oczekuje przyspieszenia, a nie jedynie utrzymania tempa.
Nie jest to zaskakujące. Analityk Bank of America Wamsi Mohan obliczył, że od 2007 roku akcje Apple'a dzień po produktowej premierze spadały w 10 z 24 przypadków, a rosły tylko w dziewięciu. Natomiast 60 dni po premierze były wyżej w 17 z 24 przypadków. Wzorzec „sprzedaj przy wiadomości, kup miesiąc później" ma więc długą historię. Pytanie dla twojego portfela brzmi, czy w tym roku sprawdza się także jego druga połowa. Odpowiedź nie kryje się w zawiasie ani wyświetlaczu, lecz w cenie, z którą Wall Street się nie liczyła.
„Kiedy porównamy koszty materiałów z oczekiwaną ceną iPhone'a Ultra 2 000 i więcej aż do 2 500 dolarów, widzimy, że iPhone Ultra albo nieznacznie obniży około 40% marżę standardowego iPhone'a, jeśli zostanie wyceniony na dolnym końcu oczekiwanego przedziału, albo ją podwyższy, jeśli będzie kosztował 2 500 dolarów."
Craig Moffett, analityk MoffettNathanson (notatka dla klientów z 8 września 2026; „iPhone Ultra" była roboczą nazwą urządzenia, które Apple przedstawił jako iPhone Duo)
1 999 dolarów: liczba, która zdecyduje, czy rajd będzie trwał
iPhone Duo startuje według oficjalnego cennika od 1 999 dolarów za wersję z 256 GB i kończy się na 3 199 dolarach za 2 TB. W ramach nowego programu leasingowego Apple Upgrade wyjdzie od 57,99 dolarów miesięcznie, zamówienia przedpremierowe ruszają 16 października, a do sprzedaży trafi 23 października w ponad 70 krajach.
Na pierwszy rzut oka najdroższy iPhone w historii, na drugi – zaskakująco tani telefon. Wall Street liczyła się z przedziałem 2 000–2 500 dolarów, a wiele szacunków zmierzało do górnej granicy. Ternus swoim pierwszym dużym wyborem cenowym postawił więc na wolumen zamiast marży. Dokładnie tak odczytuje to także Jefferies, który dla Apple'a utrzymuje rekomendację sprzedaj z ceną docelową 263,66 dolara: niższa cena wersji podstawowej ma według niego sens, ale może ciążyć rentowności.
Dlaczego ma to znaczenie dla akcji, wynika z powyższego wyliczenia Moffetta: Duo za 1 999 dolarów nieznacznie rozwadnia około 40% marżę zwykłego iPhone'a, podnosiłoby ją dopiero w okolicach 2 500 dolarów. Każde sprzedane Duo doda więc Apple'owi przychody, ale nieco uszczupli procent, który z każdego dolara przychodów pozostaje jako zysk.
Optymiści koncentrują się na pierwszej części tego zdania. Gene Munster z Deepwater Asset Management po prezentacji podwoił szacunek udziału Duo w przychodach z iPhone'ów w roku fiskalnym 2027 z 5 do 10%. Gdyby na Duo przeszła jedna trzecia kupujących model Pro Max, podniosłoby to według niego przychody z iPhone'ów o 5%, a całej firmy o 2,5%. Pesymiści skupiają się na drugiej części i przypominają, że Apple tego samego dnia podniósł cenę iPhone'a 18 Pro o 100 dolarów. Nie z kaprysu. Powód nazwał odchodzący Tim Cook bardzo obrazowo.
„Na froncie cenowym podnieśliśmy ceny, powiedziałbym, niechętnie. Zrobiliśmy to, ponieważ znajdujemy się w czymś, co określiłbym mianem powodzi stulecia na rynku pamięci, z wykładniczym wzrostem ich cen."
Tim Cook, ówczesny CEO Apple'a, podczas rozmowy konferencyjnej o wynikach za trzeci kwartał roku fiskalnego 2026 (30 lipca 2026)
Powódź stulecia: rachunek, który akcjonariusze otrzymają pod koniec października
Liczby, które do metafory Cooka dodał dyrektor finansowy Kevan Parekh, są dla akcjonariuszy ważniejsze niż cokolwiek ze sceny. Marża brutto Apple'a osiągnęła w czerwcowym kwartale 50,1%, ale dwa punkty procentowe z tego stanowiły jednorazowe zwroty ceł. Na wrześniowy kwartał firma obiecuje jedynie 47–48%, ponownie wliczając jeden punkt ze zwrotów. Bez nich jest to spadek z 48,1% do 46,5%, a Parekh podczas rozmowy przyznał, że ten spadek o 160 punktów bazowych w ponad całości wynika z podwyżek cen pamięci.
Mechanizm jest prosty jak u piekarza, któremu podrożała mąka. Apple kupił chipy pamięci po starych cenach i te zapasy na razie go chronią. Parekh powiedział jednak otwarcie, że po wrześniu korzyść z zapasów będzie słabnąć, podczas gdy rynkowe ceny pamięci nadal będą rosły. Dodał kluczowy szczegół: DRAM ma w zasadzie trzech dostawców. Ich premiowe moce produkcyjne na rok 2026 wykupiły centra danych AI. Samsung, SK Hynix i Micron sprzedają dziś maksimum tego, co wyprodukują, Nvidii, Microsoftowi, Amazonowi i Metze.